1.铝土矿一点都不“土”

 2024年国内氧化铝从年初不到3000元/吨，至现在当前突破5600元/吨高位。随着氧化铝价格上涨，近期铝土矿收购价山西、河南、贵州、广西等地的氧化铝55%,氧化铝/氧化硅5不含税到厂价均超过了550元/吨，铝土矿的价格表现可谓一点都不“土”。

近3年国产铝土矿价格图（单位：元/吨）

 2023年末几内亚油库爆炸，国内河南、山西部分铝土矿停产，以及河北、山东氧化铝厂因重污染天气停产、减产等因素，是导致2024年铝土矿、氧化铝价格上涨主要原因。

 中国多年来持续成为铝土矿进口国和最大铝土矿、氧化铝、原铝和精炼铝消费国，铝土矿对外依存度持续攀升，达65%以上。2024年预计进口铝土矿总量约为4500万吨，比2023年增加1100-1200万吨。主要进口来源国包括几内亚和澳大利亚，占中国进口矿市场的70%以上。因此，如何有效勘查开发利用境外铝土矿资源具有重要现实意义。

2.稀有金属“新贵”镓

 镓在地壳中的含量仅为0.0015％，是典型稀有分散金属。镓无单独矿床形成，多出现在铝土矿、铅锌矿中。目前全球90%以上主要镓资源来源于加工铝土矿副产品，其余部分由锌加工残渣产生。中国作为铝土矿生产国，拥有丰富镓资源储量和产量，分别占全球的68%/98%以上。

 镓在电子工业中得到了广泛应用，被誉为电子工业“脊梁”。其中半导体行业已成为镓最大消费领域，约占总消费量80%。砷化镓、氮化镓被誉为第三代半导体材料，被用来大量制造集成电路和光电设备(雷达等)、太阳能电池。

 2024年12月3日，商务部发布关于加强两用物项出对美国出口管制公告，禁止两用物项出口，包括镓、锗、锑、超硬材料、石墨等。随着这一公告出台，镓等稀有金属成为国人近期热议对象。

2024年中国金属镓供应呈现增长状态，但受出口管制的影响，截至2024年11月1日，华通镓（99.99%）均价达2635元/公斤，相对2023年8月的1635元/公斤，涨幅高达61%，属于稀有金属中名副其实的“新贵”。

3.锗价当仁不让

 2024年12月3日，商务部关于加强两用物项出对美国出口管制公告中，锗稀有金属赫然在列。锗在自然界中分布极为分散，很难独立成矿，一般与含硫化物的铅、锌、铜以及特定的煤炭（褐煤）伴生，提取比较麻烦，产量也不高。锗在半导体、航空航天测控、核物理探测、光纤通讯、红外光学、太阳能电池、化学催化剂、生物医学等领域都有广泛而重要应用，是一种重要战略资源。

 2024年以来，锗的价格经历了显著上涨。截至2024年11月4日，锗报价约为18,700元人民币/公斤，较年内初价格接近翻倍，年内累计涨幅超过了90%。这一价格走势受到了多方面因素的影响，一是供应链中断；二是需求增长，锗在军事红外器件、通信、卫星互联网产业等领域的需求快速增长；三是战略资源保护，锗被多国列入重要战略储备资源，尤其是中国商务部出台出口管制公告之后，大大限制了市场供应量。

 根据专业分析，未来几年内锗需求预计将持续上升，而供应增长有限，这可能会导致锗价格继续保持高位甚至进一步上涨。

4.锑的逆袭之路

 锑是全球稀有有色重金属，是中国优势矿产资源，主要应用领域为阻燃剂、铅酸蓄电池、光伏玻璃等，被称为“工业味精”。

 锑主要供给地区来自中国、塔吉克斯坦、土耳其、缅甸、俄罗斯等地，其中中国储量、产量双第一。由于锑相对稀缺，应用广泛，并具有一定军工属性，美国、欧盟、中国等均将锑列入战略性矿产资源。2024年12月3日，商务部发布公告，关于加强两用物项出对美国出口管制公告，明确禁止包括锑在内多种两用物项出口。

 2009-2023 年中国实行锑矿开采总量指标控制，叠加环保政策趋严。供应端收缩叠加需求端扩张，未来锑供需缺口将持续扩大，推动锑价上升。锑锭价格从2021年1月的51000元/吨上升至2024年三季度的约16万元/吨。2024年初锑价格加速抬头向上，4月中旬以后的短短2个月时间迎来爆发式上涨，目前，国内锑价累计涨幅已有60%以上，最新均价已创历史新高。

5.银价持续走高

 2024年以来，上海期货银价年初为6000元/公斤，目前接近8000元/公斤，今年5月曾触及8700元/公斤，2024年整体涨幅超过了30%，年中最高涨幅超过了40%。

 首先，供求关系是影响银价的关键因素之一。全球范围内工业需求，尤其是在电子、光伏等领域，对银的消费量有着显著影响。其次，宏观经济环境也在很大程度上左右着银价。在经济增长强劲时期，投资者对贵金属的避险需求相对较弱，银价可能受到一定抑制。而在经济不稳定或面临衰退风险时，投资者为了资产保值，会增加对银等贵金属的投资，从而推高银价。再者货币政策也对银价产生重要作用，宽松的货币政策可能导致货币贬值，从而提升以银为代表贵金属价格，相反紧缩货币政策可能会对银价产生下行压力。

6.金价一飞冲天

 2024年以来，上海黄金期货价格从1月的480元/克上升到12月630元/克，涨幅超过了30%，金价目前突破了600元/克的大关，可以说一飞冲天。

 2024年中央经济工作会议提出，要实施适度宽松的货币政策。将货币政策定调为“适度宽松”，改变了自2011年以来“稳健的货币政策”基调。货币政策和财政政策的多项宽松措施进一步提升了资本市场活力。这些迹象表明，中国正全力激发消费内生动能，将有助于拉动黄金消费和投资。近日，部分机构认为，全球市场明年大概率维持货币宽松政策，美股或呈现更加温和上升态势；俄乌战争、中东动荡等全球热点和冲突不断加深；从大类资产配置的角度来看，黄金是应对通胀和地缘政治风险资产。

7.合金维生素铟

 2024年以来，金属铟（In≥99.995%）价格由年初2000元/公斤，目前接近2500元/公斤，今年5月曾触及3000元/公斤，2024年整年涨幅25%，年中最高涨幅超过了50%。

 铟(In)是一种含量极低稀散金属，被称为“合金的维生素”。在战略性新兴产业中广泛应用于液晶显示器和平板屏幕(铟锡氧化物(ITO)靶材)，其次是焊料和合金、电子半导体、太阳能光伏电池(铜铟锡镓薄膜(CIGS))等行业。

 铟矿资源在全球范围内极为稀少且分布不均，是锌、锡等矿产资源伴生矿产。全球铟资源分布比较集中，超过九成铟资源分布在中国、玻利维亚、俄罗斯、加拿大、日本、德国、葡萄牙、澳大利亚、美国和阿塞拜疆等10个国家。日本、韩国、美国和中国主要的铟消费国，其中日本、韩国占据全球约80%的消费量，除依赖从中国进口原生铟外，日韩铟二次回收产业发达，大部分需求可依靠再生铟解决。中国铟矿资源量和近10年来原生铟产量分别占全球份额的24%和43%，是最大的铟矿资源国和原生铟生产国，原生铟90%的产量来自铅锌冶炼厂的副产物，国内的铟矿资源集中在云南、广西、内蒙古、青海等省(区)。

全球主要含铟矿床分布图

8.“锌”光熠熠

 2024年，国内锌价持续上涨，从年初21000元/吨左右上升到年末25660元/吨，涨幅超过了20%。

 全球锌矿储量主要分布于澳大利亚（27%）、中国（17%）、俄罗斯（9%）、墨西哥（8%）、秘鲁（8%）、哈萨克斯坦（5%）等国。中国锌产销规模已连续20年稳居，约占全球产量三分之一，致使中国锌矿静态可开采年限仅有10年左右。

 近年来，通过新勘发现，中国逐步掌控了多个前新矿山，如火烧云铅锌矿、赫章猪拱塘铅锌矿等。其中新疆火烧云铅锌矿海拔5600米左右，金属储量超2100万吨，矿床平均品位铅4.60%、锌23.37%、铅+锌27.97%，为铅锌矿床中罕见的高品位矿床。该矿是目前中国探明资源量最大的铅锌矿，是亚洲第一铅锌矿。

 此外，中企通过收购和兼并，获得了诸多海外新矿山。根据中国有色金属工业协会铅锌分会和安泰科统计，近年来，中国主要企业境外投资获得铅锌权益资源量约6900万吨，在蒙古、塔吉克斯坦、巴基斯坦、澳大利亚、厄立特里亚、秘鲁等国家建成投产的铅锌金属产能约80万吨，为维护中国铅锌资源供应链稳定性提供了坚实保障。

9. 全球矿业争相增产并购的铜

 2024年以来，宏观、供需多因素作用下，国内铜价年初震荡（震荡区间67700-69950 元/吨）之后在3月持续走高，于 5 月创下历史新高（889300 元/吨），5 月中旬-8月初震荡回调（82880-70710元/吨），8 月初以来高位震荡（震荡区间70710-79410元/吨）。

 近年来，中国资本成为全球新增产量的主力。其中：

 由紫金矿业及艾芬豪共同拥有的Kamoa-Kakula铜矿三期扩建项目已于今年6月提前建成投产，达产后总产量将提升至60万吨以上，预计明年将贡献约10万吨的增量。

 中铝旗下的Toromocho铜矿目前正进行二期扩建，扩建完成后其产能将由20万吨提升至30万吨，预计明年增产约4万吨。

 五矿旗下的Chalcobamba项目为Las Bambas铜矿的下一阶段开发项目，目前其采场持续开发，预计明年将贡献5万吨的增量。

 铜陵有色旗下位于厄瓜多尔的Mirador铜矿二期扩建项目已获批，最乐观情况下明年完成，或将贡献5万吨增量。

 根据中国有色金属工业协会统计，截至2022年底，中国在海外实施的铜矿项目超过50个，控制铜资源量超过1.8亿吨，其中权益资源量达到1.4亿吨，控制的铜精矿权益产能超过200万吨。

2024-2025年全球主要铜矿企业增产、并购的项目

10.发展前景光明的磷

 2024年以来，磷化工行业景气度持续提升。据百川盈孚数据，截止2024年年底，国内磷矿石价格保持高位稳定，国内30%品位磷矿石市场均价为1018元/吨，28%品位磷矿石市场均价为949元/吨，25%品位磷矿石市场均价为785元/吨。整体来看，高品位磷矿石价格涨势迅猛，数据显示，2020年国内30%品位磷矿石均价仅为342元/吨。

 磷矿石主要用于生产磷肥、黄磷、磷酸盐等产品。今年以来，磷矿石价格维持高位，对整个产业链景气度形成支撑。磷化工产业以磷矿石为起点，下游应用领域逐步多元，近年来，受益于新能源行业的持续高景气，磷酸铁、磷酸铁锂等电池材料领域需求快速增长。然而，因为部分磷矿减产，以及安全检查等，供给端因受多方面限制，导致磷矿石供应难以跟上需求的增速，供给端持续偏紧，因此，磷矿石价格持续处于高位。

2018-2024年热门矿产（种）排名